??當一家老牌房企剝離房地產(chǎn)開發(fā)這一核心業(yè)務，它將走向何處？
??4月26日，沉寂多年的華遠地產(chǎn)向市場拋出一則重磅消息，公司將退出房地產(chǎn)行業(yè)。
??根據(jù)其發(fā)布的公告，華遠地產(chǎn)擬將公司持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關資產(chǎn)及負債轉(zhuǎn)讓至控股股東華遠集團，本次交易擬采用現(xiàn)金方式，不涉及發(fā)行股份。華遠地產(chǎn)目前的主營業(yè)務為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售、租賃。交易完成之后，華遠地產(chǎn)將聚焦于代建、酒店經(jīng)營、資產(chǎn)管理與運營、物業(yè)管理、城市運營服務等業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)務的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
??對于華遠地產(chǎn)的決定，盡管行業(yè)內(nèi)多有唏噓，但資本市場似乎給出了正向反饋。
??5月7日，華遠地產(chǎn)發(fā)布股票交易風險提示公告稱，華遠地產(chǎn)股票在連續(xù)3個交易日（4月26日、4月29日、4月30日）的收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。5月6日，華遠地產(chǎn)的股票價格繼續(xù)漲停，收盤價達1.52元/股，與4月25日的收盤價1.12元/股相比，累計漲幅達35.71%。
??根據(jù)公告，華遠地產(chǎn)的股票交易價格在近期出現(xiàn)了較大幅度的上漲，這一漲幅顯著高于同期行業(yè)指數(shù)及上證A股指數(shù)的漲幅。
??縱觀華遠地產(chǎn)的發(fā)展歷程，不免令人感慨。它曾乘時代東風在地產(chǎn)領域獨領風騷，又在“黃金20年”里停滯不前，淪為銷售規(guī)模僅在百億元徘徊的中小型房企。最近3年，華遠地產(chǎn)更是進入了連續(xù)虧損的狀態(tài)，2021年~2023年歸屬母公司凈利潤累計虧損超60億元。同時，其資產(chǎn)負債率已來到88.55%。
??毫無疑問，將重資產(chǎn)開發(fā)業(yè)務與負債一起轉(zhuǎn)讓后，華遠地產(chǎn)的償債壓力將大幅減輕，流動性壓力也能得到緩解。只是，在剝離了占其營業(yè)收入97.54%的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務后，華遠地產(chǎn)又將如何應對萎縮的營業(yè)收入規(guī)模？新的主營業(yè)務能否為其帶來“新生”？一切仍是個謎。
??“斷臂求生”
??華遠地產(chǎn)此次剝離房地產(chǎn)業(yè)務，或許也可以看作一次“斷臂求生”。
??根據(jù)華遠地產(chǎn)業(yè)績報，華遠地產(chǎn)2023年實現(xiàn)營業(yè)收入159.9億元，同比增長46.34%，但是歸屬母公司凈利潤為-15.37億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-15.55億元。這并非華遠地產(chǎn)首次虧損，2021年、2022年華遠地產(chǎn)歸屬母公司凈利潤分別為-7.56億元和-38.22億元。加上今年，已連續(xù)虧損3年。
??利潤的下降，不得不提大額的計提減值。華遠地產(chǎn)曾解釋，虧損的主要原因包括市場環(huán)境變化、銷售策略調(diào)整以及資產(chǎn)減值損失計提等。
??截至2023年末，華遠地產(chǎn)在涿州、石家莊、長沙、重慶、佛山等地的部分項目存在存貨減值，2023年合計計提存貨跌價準備金額18.55億元，對公司凈利潤及歸屬母公司凈利潤的影響分別為-18.51億元、-15.12億元。
??華遠地產(chǎn)的“造血能力”也在持續(xù)下滑。
??2021年、2022年，華遠地產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為73.47億元和18.06億元。到2023年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則下降至7507萬元，同比下降95.84%。
??2021年~2023年，華遠地產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.881億元、3122萬元和-3055萬元，下滑幅度巨大。對此，華遠地產(chǎn)在2023年業(yè)績報中的解釋為，本期經(jīng)營項目改造支出增加所致。同時，華遠地產(chǎn)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已連續(xù)4年為負。
??再看華遠地產(chǎn)的銷售情況，華遠地產(chǎn)2023年操盤和并表項目完成銷售簽約額為63.22億元，同比下降6.4%；完成銷售回款71.17億元，同比下降16.7%。
??負債方面，截至2023年期末，華遠地產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動負債84.19億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅22.57億元。同期，華遠地產(chǎn)資產(chǎn)負債率為88.55%，高于2022年的85.89%。
??從數(shù)據(jù)不難看出，華遠地產(chǎn)的開發(fā)優(yōu)勢正逐漸褪去。虧損、償債能力下降、現(xiàn)金流承壓等，將為其帶來更多風險，這些變化也引發(fā)了投資者擔憂。今年3月，有投資者在互動平臺向華遠地產(chǎn)咨詢稱：“請問貴公司有置出全部地產(chǎn)項目，進軍新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)的規(guī)劃嗎？作為老國企，有改革目標嗎？”
??彼時，華遠地產(chǎn)表示，目前公司仍以房地產(chǎn)開發(fā)為主，同時也在借助國企優(yōu)勢，積極拓展城市更新、代建等“房地產(chǎn)+”業(yè)務，助力公司轉(zhuǎn)型升級，打造新的核心競爭力，以強化風險應對能力。
??僅僅過去1個月，華遠地產(chǎn)的“畫風”就發(fā)生了翻天覆地的改變。
??實際上，想要在最短時間內(nèi)解決資金和負債問題，讓公司在賬目上變得健康，轉(zhuǎn)讓重資產(chǎn)開發(fā)業(yè)務獲取現(xiàn)金的同時，將負債一并剝離，的確是最為有效的辦法。另一方面，此次將接手華遠地產(chǎn)重資產(chǎn)開發(fā)業(yè)務及負債的正是其控股股東華遠集團。騰挪之間，華遠地產(chǎn)的困境得以化解，華遠集團則獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
??“巨輪”與“輕舟”
??縱觀華遠地產(chǎn)的發(fā)展起落，也是對中國房地產(chǎn)發(fā)展歷程的一次回顧。
??早在1983年，北京市西城區(qū)國有獨資企業(yè)華遠集團就創(chuàng)建了“華遠”品牌，距今已經(jīng)超過40年時間。由華遠開發(fā)的位于北京西單核心位置的商業(yè)地產(chǎn)項目華威大廈創(chuàng)立了地產(chǎn)史上的多個第一：第一個中外聯(lián)合承包的交鑰匙工程；北京第一個中外（挪威）合資建設的房地產(chǎn)項目；中國 第一個使用國際銀團貸款進行房地產(chǎn)建設的項目等。
??1993年，華遠承接改造西單商業(yè)街的任務，投資總額達10億美元的“西西工程”項目拉開帷幕。同年，公司完成股份制改造，北京市華遠房地產(chǎn)股份有限公司（以下簡稱“華遠房地產(chǎn)”）正式成立。彼時，這家公司是由北京市西城區(qū)背景的華遠集團和央企華潤集團合資設立。
??可以說，華遠房地產(chǎn)自誕生起就背靠“巨輪”。因此，航行于時代的潮涌之巔，并非難事。
??在上個世紀90年代后期，華遠房地產(chǎn)創(chuàng)造了許多高光時刻。1994年，經(jīng)國家外貿(mào)部批準，華遠地產(chǎn)吸收外資股東入股，改組為中外合資股份有限公司。1996年，華遠房地產(chǎn)登陸香港上市，成為20世紀90年代以來，第一家在香港上市的中國房地產(chǎn)企業(yè)。1999年，由華遠承建的北京市迎接“國慶”50周年重點項目——西單北廣場兩側(cè)部分正式對外開放。
??2000年，華遠房地產(chǎn)總資產(chǎn)達80億元，當年銷售額48億元，而彼時的萬科銷售額還徘徊于30億元左右。“南萬科，北華遠”的說法也由此興起。
??如果按照這一勢頭持續(xù)發(fā)展，華遠房地產(chǎn)成為行業(yè)“巨輪”只是時間問題。只是歷史沒有“如果”，鼎盛時期的華遠房地產(chǎn)在2001年迎來了發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。
??2001年9月，華遠集團將其持有的18%的香港上市公司股份，轉(zhuǎn)讓給華潤集團（合計持股91%），華遠房地產(chǎn)改名為華潤置地。同時，華遠集團的房地產(chǎn)業(yè)務“另起爐灶”，成立了北京市華遠新時代房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，“新華遠”重新起跑。
??2002年，華遠地產(chǎn)股份有限公司成立，這也是今日的華遠地產(chǎn)。2008年，“新華遠”借殼湖北幸福實業(yè)實現(xiàn)A股上市。
??上市之后的華遠地產(chǎn)雖依然擁有資本市場的外衣，但從規(guī)模上看，已經(jīng)與華潤置地和萬科等拉開差距，如同“輕舟”與“巨輪”的對照組。
??早在2010年，萬科的銷售額就突破千億元大關；華潤置地也在2016年完成“千億目標”。其他房企飛速擴張的“黃金時代”，華遠地產(chǎn)卻選擇了“小而美”的堅守，遵循“效益為王”。2012年~2017年間，它的銷售簽約額分別為56.2億元、56.1億元、57.7億元、47.1億元、107.8億元和77.2億元。
??2018年后，華遠地產(chǎn)首提“規(guī)模與效益并舉”，但起步晚了十幾年。2018年，華遠地產(chǎn)實現(xiàn)簽約銷售額120.45億元，此后的2019年實現(xiàn)150.77億元、2020年191.39億元、2021年101.85億元、2022年67.52億元。截至2023年，華遠地產(chǎn)銷售規(guī)模仍在百億元之下。
??錯失“房地產(chǎn)黃金年代”的華遠地產(chǎn)，當下還不得不面對地產(chǎn)周期的下行。往好處看，華遠地產(chǎn)少了“船大難掉頭”的煩惱，或許更容易甩掉“包袱”，駕駛“輕舟”穿越周期，尋得安全的陸地。
??轉(zhuǎn)型要過“萬重山”
??想要真正登陸“安全島”，華遠地產(chǎn)的這一葉“輕舟”前方還有“萬重山”要過。
??從2023年業(yè)績報看，華遠地產(chǎn)2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入159.53億元，其中開發(fā)產(chǎn)品收入155.61億元，占總收入的97.54%。將地產(chǎn)業(yè)務轉(zhuǎn)讓后，華遠地產(chǎn)的營業(yè)收入必將迎來大幅萎縮，或成為一家小微型企業(yè)。
??再看華遠地產(chǎn)轉(zhuǎn)型后，將聚焦的代建、酒店經(jīng)營、物業(yè)管理等業(yè)務的相關數(shù)據(jù)。當前，華遠地產(chǎn)持有物業(yè)經(jīng)營面積共計約20萬平方米，出租率約90%，主要出租的項目為北京銘悅好天地、京西大悅城，長沙的華中心
T1 寫字樓、君悅酒店、凱悅嘉軒酒店，可出租物業(yè)的規(guī)模并不大。2023年，華遠地產(chǎn)的酒店產(chǎn)品收入僅2.57億元，租賃產(chǎn)品收入僅1.36億元。
??而華遠地產(chǎn)瞄準的代建業(yè)務目前也才剛起步，還未給公司帶來直接收入。同時，在華遠地產(chǎn)之前，代建行業(yè)已有綠城管理、金地管理、中原建業(yè)、龍湖龍智造、融創(chuàng)管理、旭輝建管、朗詩綠色管理、藍城等“高手”環(huán)伺。相比之下，華遠地產(chǎn)的優(yōu)勢不大。
??不過，以發(fā)展的眼光來看，華遠地產(chǎn)的酒店及租賃產(chǎn)品在2023年的營業(yè)收入同比上一年都呈增長的態(tài)勢，分別增長了33.53%和68.62%。若不追求規(guī)模，這類業(yè)務為華遠地產(chǎn)帶來現(xiàn)金流是持續(xù)且穩(wěn)定的。
??背靠華遠集團這棵大樹，也是華遠地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的一大底氣。
??在華遠地產(chǎn)發(fā)布的2023年業(yè)績報中對未來作出了清晰的表述，公司將充分發(fā)揮自身國企屬性優(yōu)勢，在西城區(qū)政府和控股股東華遠集團的大力支持下，積極參與西城區(qū)老城保護與街區(qū)更新、老舊小區(qū)綜合整治、低效樓宇改造等業(yè)務。未來公司將以城市更新、委托代建、資產(chǎn)管理等業(yè)務為著力點，塑造公司新的核心競爭力。
??2024 年，面對行業(yè)發(fā)展新局面，公司將憑借多年來積累的“綜合運營商”經(jīng)驗為基礎，在“向新而生，重構未來”的感召之下，進一步迭代形成公司“創(chuàng)業(yè)者”文化，積極拓展“房地產(chǎn)+”新業(yè)務，重構地產(chǎn)公司商業(yè)模式，保障公司成功轉(zhuǎn)型，助力公司長期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。
