??導(dǎo)讀：       

??營收穩(wěn)步增長，流動性充足，凈負債率降至59.2%。

??【目標完成率達35.6%，下半年可售貨值充裕】截至2020年6月30日，合景泰富累計實現(xiàn)預(yù)售額367.64億元，同比增長2%；完成年全年銷售目標1033億元的35.6%。上半年在北京、寧波、太倉、昆明等城市均有全新項目推出，業(yè)績維持了增長。下半年總可售貨值達1300億元，并計劃推出約20個全新項目，若去化率達到51%，就能順利完成全年銷售目標。

??【拿地保持謹慎，新增土地權(quán)益比提升至77%】上半年通過公開市場招拍掛及合作開發(fā)方式在廣州、杭州、蘇州、成都等城市獲取10個項目，新增總建筑面積111萬平方米，總土地成本為93億元，權(quán)益土地成本為72億元，投資保持平穩(wěn)，且拿地平均權(quán)益較高。按金額計算，新增土地權(quán)益比從2019年66%提升至77%，這有助于企業(yè)的規(guī)模增長質(zhì)量的提升。截至上半年末，合景泰富共擁有165個項目，土地儲備共計權(quán)益建筑面積約1636萬平方米，粵港澳大灣區(qū)和長三角區(qū)域土儲權(quán)益建面合計占比57%。

??【營收穩(wěn)步增長，盈利水平處于行業(yè)高位】報告期內(nèi)，總營收134.8億元，同比增長26.6%；實現(xiàn)毛利潤44.4億元，同比增長19%，核心凈利潤33.02億元，同比增長31.4%；毛利率、凈利率以及核心凈利率分別為32.9%、27.1%、24.5%，整體盈利能力較強，處于行業(yè)高位。

??【流動性充足，凈負債率降至59.2%】截至6月30日，總有息負債規(guī)模達到813.2億元，其中一年內(nèi)到期債務(wù)占比41.1%，總借款規(guī)模可控且有所下降；現(xiàn)金短債比為1.6，短期償債壓力小，流動性充裕；凈負債率為59.2%，較2019年末75.4%進一步下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)健。

??【深耕商業(yè)，建立全業(yè)態(tài)商業(yè)鏈】合景泰富已開業(yè)商業(yè)項目共34個，其中商場8個，寫字樓8個，酒店18個，通過不斷挖掘城市商業(yè)潛力，持續(xù)為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和利潤支撐。上半年受疫情影響，購物中心、酒店經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)，目前已基本恢復(fù)正常經(jīng)營，租戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，疫情期間出租率及租金收繳率保持穩(wěn)定高水平。經(jīng)過多年的探索及努力，集團已實現(xiàn)了各產(chǎn)業(yè)板塊優(yōu)勢互補、資源整合、協(xié)同發(fā)展的良好局面，為合景泰富的未來發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。

??1銷售

??銷售規(guī)模穩(wěn)增

??下半年推出約20個全新項目

??截至2020年6月30日，合景泰富累計實現(xiàn)預(yù)售額367.64億元，同比增長2%，預(yù)售建筑面積約220萬平方米，同比增加3.68%；完成年全年銷售目標1033億元的35.6%。上半年市場受到疫情沖擊，合景泰富積極應(yīng)對，合理安排供貨，推出北京領(lǐng)匯長安、寧波美云閤府、太倉錦著天逸花園、昆明云湖天境等全新項目，銷售自5月恢復(fù)明顯，整體維持了增長。

??從銷售分布結(jié)構(gòu)來看，預(yù)售業(yè)績主要來自長三角和粵港澳大灣區(qū)兩大深耕區(qū)域，貢獻率分別達到37%、37%；從城市能級來看，87%的預(yù)售額來自一二線城市。

       今年下半年，合景泰富總可售貨值達1300億元，并計劃推出約20個全新項目，包括廣州臻溋 ? 名鑄、深圳臻林天匯大廈、杭州春來曉園、蘇州悅四季華庭、成都瑧林、重慶天鑾等。若去化率達到51%，就能順利完成全年銷售目標。其中，45%的貨值位于粵港澳大灣區(qū)，30%位于長三角區(qū)域，且集中在一二線城市，市場基本面向好，利于去化實現(xiàn)。

??2投資

??拿地保持謹慎

??新增土地權(quán)益比達77%

??今年上半年，合景泰富繼續(xù)深耕粵港澳大灣區(qū)及長三角區(qū)域，聚焦一二線城市發(fā)展，通過公開市場招拍掛及合作開發(fā)方式在廣州、杭州、蘇州、成都等城市獲取10個項目，新增總建筑面積111萬平方米，總土地成本為93億元，其中權(quán)益建筑面積88萬平方米，權(quán)益土地成本72億元；可補充總可售貨值約230億元。整體來看，合景泰富的投資保持謹慎，拿地銷售（金額）比為0.25，拿地平均權(quán)益較高，按金額計算，新增土地權(quán)益比達77%，這有助于企業(yè)的規(guī)模增長質(zhì)量的提升。

??截至上半年末，合景泰富共擁有165個項目，分布于內(nèi)地及香港共40個城市，土地儲備權(quán)益建筑面積約1636萬平方米，總建筑面積約2475萬平方米，總可售貨值約5100億元，可為銷售規(guī)模持續(xù)增長提供貨值保障。

??土儲分布結(jié)構(gòu)上，粵港澳大灣區(qū)和長三角區(qū)域在企業(yè)的戰(zhàn)略地位突出，特別是粵港澳大灣區(qū)作為大本營，是深耕核心區(qū)域，土儲積累豐厚，兩大區(qū)域的權(quán)益土地儲備合計占比57%、可售資源合計占比68%。

??此外，合景泰富還將城市更新作為業(yè)績增長新引擎，繼續(xù)把握大灣區(qū)舊改政策紅利，推進城市三舊改造進程。目前，合景泰富已在廣州、佛山及深圳持續(xù)推進32個城市更新項目，今年初以來廣州3個項目已啟動拆遷，另有1個項目已成功轉(zhuǎn)化。隨著城市更新轉(zhuǎn)化效率的提高，將有力支撐銷售規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長。

??3盈利

??營收穩(wěn)步增長

??盈利水平處于行業(yè)高位

??報告期內(nèi)，合景泰富總營收134.8億元，同比增長26.6%，表明上半年交付進度把控得當(dāng)。實現(xiàn)毛利潤44.4億元，同比增長19%，核心凈利潤33.02億元，同比增長31.4%。雖然疫情沖擊下投資物業(yè)公允收益減少，使得凈利潤降至36.6億元，但毛利率、凈利率以及核心凈利率分別為32.9%、27.1%、24.5%，整體盈利能力仍然較強。

??4償債

??流動性充足

??凈負債率降低至59.2%

??今年以來，合景泰富于1月、8月分別發(fā)行3億美元和2億美元優(yōu)先票據(jù)，利率分別為7.4%、5.59%，較低的融資成本主要得益于資本市場對其土地儲備價值以及盈利能力的看好。截至6月30日，總有息負債規(guī)模達到813.2億元，總借款規(guī)?？煽夭⒂兴陆?；其中，一年內(nèi)到期有息負債為334.3億元，占比41.1%；兩至五年內(nèi)到期債務(wù)為377億元，占比46.4%，五年后到期債務(wù)為101.9億元，占比12.5%。

??截至報告期末，合景泰富持有現(xiàn)金544.4億元，現(xiàn)金短債比為1.6，短期償債壓力小，流動性充裕；凈負債率達到59.2%，較2019年末75.4%顯著下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)健。

??5戰(zhàn)略

??深耕商業(yè)

??建立全業(yè)態(tài)商業(yè)鏈

??合景泰富已開業(yè)商業(yè)項目共34個，其中商場8個，寫字樓8個，酒店18個，通過不斷挖掘城市商業(yè)潛力，持續(xù)為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流入和利潤支撐。

??購物中心：合景泰富已成功開拓摩方、悠方、悠方天地三大購物中心產(chǎn)品線。2020上半年，購物中心普遍受到疫情較大影響，企業(yè)積極應(yīng)對，二季度開始隨著疫情防控趨穩(wěn)，五一小長假期間，商場銷售環(huán)比提升超50%，整體客流恢復(fù)85%，會員新增兩萬。目前商場的客流量已基本恢復(fù)至疫情前水平，上半年商場整體出租率及租金收入與去年同期相比基本持平。

??寫字樓：目前已有8座寫字樓開業(yè)運營，布局于一線及強二線城市中央商務(wù)區(qū)，租戶主要為知名銀行及跨國集團，租戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，疫情期間出租率及租金收繳率保持穩(wěn)定高水平。未來，仍有更多寫字樓將陸續(xù)開業(yè)，如位于北京城市副中心通州區(qū)運河核心區(qū)的合景中心、位于廣州開發(fā)區(qū)的合景中心等，將助力集團租金收入快速增長。

??經(jīng)過多年的探索及努力，集團已實現(xiàn)了各產(chǎn)業(yè)板塊優(yōu)勢互補、資源整合、協(xié)同發(fā)展的良好局面，為合景的未來發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。