??導(dǎo)讀：        

??業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)跨入行業(yè) 20 強(qiáng)， 2020 年正式向 2000 億發(fā)起沖擊。

??【銷售：跨入排行 20 強(qiáng)，沖擊 2000 億銷售】2019 年，中國(guó)金茂實(shí)現(xiàn)全口徑合約銷售金額1608.1億元，超額完成全年1500億的銷售目標(biāo)，銷售排名上升6位，位列全口徑排行榜第18名，簽約回款1573 億元，回款率超過(guò) 95%。2020 年金茂將正式向 2000 億發(fā)起沖擊，同時(shí)企業(yè)還計(jì)劃到2021 年、2022 年分別實(shí)現(xiàn) 2500、3000 億元銷售目標(biāo)。 

??【土儲(chǔ)：拿地積極，城市運(yùn)營(yíng)持續(xù)貢獻(xiàn)土儲(chǔ)】2019 年金茂新進(jìn)入金華、張家口、濰坊、威海等城市，全年新增土儲(chǔ)建面1390萬(wàn)方，新增土儲(chǔ)平均成本7525元/平方米。新增土儲(chǔ)權(quán)益比例較18 年回升至 53%，由于金茂正在持續(xù)加大城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的拿地力度，而城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目權(quán)益比例均為 100%，因此未來(lái)企業(yè)的土地權(quán)益仍有回升空間。 

??【盈利：凈利潤(rùn)同比仍保持增長(zhǎng)】2019 年金茂總營(yíng)收 433.6 億元，同比增長(zhǎng) 11.9%。整體毛利潤(rùn) 127.6 億元，毛利率 29.4%，同比下降。但企業(yè) 18、19 年拿地成本已經(jīng)連續(xù)兩年下降，且企業(yè)城市運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在拿地成本上優(yōu)勢(shì)明顯，因此未來(lái)毛利率仍將有較大回升空間。企業(yè)利息收入、投資物業(yè)公平值、以及出售子公司這類非核心業(yè)務(wù)的收益增長(zhǎng)帶動(dòng)凈利潤(rùn)取得了 17.0%的增長(zhǎng)。 

??【償債：凈負(fù)債率保持穩(wěn)健，融資成本優(yōu)勢(shì)明顯】截止至 2019 年底，中國(guó)金茂共持有現(xiàn)金246.8 億元， 現(xiàn)金短債比 0.93。長(zhǎng)短債比仍保持在 2.60。企業(yè)凈負(fù)債率為 74.4%， 凈負(fù)債率水平仍然穩(wěn)健。平均融資成本4.94%， 融資成本優(yōu)勢(shì)明顯，且未來(lái)仍有進(jìn) 一步下降空間。

??1銷售

??跨入排行 20 強(qiáng)

??沖擊 2000 億銷售

??銷售進(jìn)軍全口徑榜單 20 強(qiáng)，向 2000 億發(fā)起沖擊。2019 年，中國(guó)金茂實(shí)現(xiàn)全口徑合約銷售金額 1608.1 億元，超額完成全年 1500 億的銷售目標(biāo)，同比增長(zhǎng) 25.6%，領(lǐng)先于百?gòu)?qiáng)企 16.0%的平均水平， 銷售排名上升 6 位， 首次跨入 20 強(qiáng)， 位列全口徑排行榜第 18 名， 簽約回款 1573 億元，回款率超過(guò) 95%。2015 年至 2019 年，中國(guó)金茂實(shí)現(xiàn)了超過(guò) 50%的復(fù)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，根據(jù)企業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)目標(biāo)， 2020 年金茂將正式向 2000 億發(fā)起沖擊，全年共推出可售貨值 3110 億元，只需 64%的去化率即可完成目標(biāo)，同時(shí)企業(yè)還計(jì)劃到 2021 年、 2022 年分別實(shí)現(xiàn) 2500、 3000 億元銷售目標(biāo)。  

??2土儲(chǔ)

??拿地積極

??城市運(yùn)營(yíng)持續(xù)貢獻(xiàn)土儲(chǔ)

??投資積極，全年新增土儲(chǔ) 1390 萬(wàn)方。2019 年金茂在土地市場(chǎng)頻頻出手，新進(jìn)入金華、張家口、濰坊、威海等城市，全年新增土儲(chǔ)建面 1390 萬(wàn)方，新增土儲(chǔ)平均成本7525 元/平方米，相較于企業(yè) 21486 元/平米的銷售均價(jià)仍有充足價(jià)差。新增土儲(chǔ)權(quán)益比例較 18 年回升至 53%，由于金茂正在持續(xù)加大城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的拿地力度，而城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目權(quán)益比例均為 100%，因此未來(lái)企業(yè)的土地權(quán)益仍有回升空間。

??年內(nèi)新落地 7 個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)落地 20 個(gè)城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。 隨著早期城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目中歐國(guó)際城、長(zhǎng)沙梅溪湖新城等的成功釋放，定位城市運(yùn)營(yíng)商的金茂已經(jīng)摸索出了一級(jí)土地收入分成+低價(jià)獲取宅地+城市商辦運(yùn)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)模式。2019 年企業(yè)繼續(xù)發(fā)力城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目獲取，新落地的 7 個(gè)城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目為總建面達(dá)到了 2111 萬(wàn)平方米。

??3盈利

??凈利潤(rùn)同比仍保持增長(zhǎng)

??地產(chǎn)結(jié)算收入增加帶動(dòng)總營(yíng)收增長(zhǎng) 11.9%，物管及裝修等業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)48.0%， 2019年金茂實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收 433.6 億元，同比增長(zhǎng)11.9%， 營(yíng)收增長(zhǎng)主要由于當(dāng)期地產(chǎn)開(kāi)發(fā)結(jié)轉(zhuǎn)收入同比增長(zhǎng) 11.8%達(dá) 377.2 億元。酒店經(jīng)營(yíng)和商務(wù)租賃及零售商業(yè)運(yùn)營(yíng)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，其中酒店經(jīng)營(yíng)收入 19.7 億元，商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入 14.5 億元。另外值得關(guān)注的是金茂的物管、綠色科技以及裝修服務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 22.2 億元，同比增長(zhǎng) 48.0%。

??2019 年金茂實(shí)現(xiàn)整體毛利潤(rùn) 127.6 億元， 整體毛利率 29.4%。 整體毛利率相較去年同比下降。 毛利率下降主要是受到地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)影響，由于企業(yè) 16、17 年調(diào)控期間拿地成本較高，導(dǎo)致盈利能力被壓縮。但是從企業(yè) 18、19 年拿地情況來(lái)看，企業(yè)土地成本已經(jīng)連續(xù)兩年下降，且目前對(duì)企業(yè)土儲(chǔ)貢獻(xiàn)達(dá)到四成的城市運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在拿地成本上優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)隨著企業(yè)城市運(yùn)營(yíng)供地的持續(xù)增多，毛利率仍將有較大回升空間。??

??非核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)凈利潤(rùn)及凈利率增加。 2019 年金茂共實(shí)現(xiàn)了 86.29 億元的凈利潤(rùn)， 同比增長(zhǎng) 17.0%，凈利率 19.9%,同比上升 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。凈利取得大幅度增長(zhǎng)主要是利息收入、投資物業(yè)公平值、以及出售子公司這類非核心業(yè)務(wù)的收益有明顯增長(zhǎng)。

??4償債

??凈負(fù)債率保持穩(wěn)健

??融資成本優(yōu)勢(shì)明顯

??現(xiàn)金短債比 0.93。截止至 2019 年底， 中國(guó)金茂共持有現(xiàn)金（加上若干金融資產(chǎn)）246.82億元， 企業(yè)現(xiàn)金短債比 0.93。截止至 2019 年末企業(yè)長(zhǎng)短債比仍 2.60， 長(zhǎng)短債務(wù)結(jié)構(gòu)良好。

??杠桿水平依舊穩(wěn)健，融資成本優(yōu)勢(shì)明顯。截止至 2019 年底， 企業(yè)凈負(fù)債率為 74.4%，雖然相比去年略有上升，但其凈負(fù)債率水平仍然穩(wěn)健。2019 年中國(guó)金茂平均融資成本僅為 4.94%， 且根據(jù)管理層預(yù)期，隨著 2020 年央行逐漸釋放流動(dòng)性，企業(yè)融資成本仍有進(jìn)一步下降空間。